公司法视角下可转债发行与交易的法律规制

随着我国资本市场的不断发展和完善，可转换债券（以下简称“可转债”）作为一种兼具股权和债权性质的金融工具，在企业融资活动中扮演着越来越重要的角色。可转债是指公司依法发行的一种特殊债券，债券持有人在一定期限内有权将其转换为该公司股份。这种金融工具既可以为企业提供融资渠道，又能够缓解企业在股本扩张方面的压力，因此受到企业的青睐。

公司法视角下可转债发行与交易的法律规制 图1

随着可转债市场的快速发展，其法律规制问题也逐渐成为理论界和实务界的关注焦点。特别是在公司法领域，可转债的发行与交易涉及到公司章程、股东大会决议、信息披露、债券持有益保护等多个方面。本文旨在从公司法的角度出发，系统分析可转债的相关法律规定，并结合实践中的典型案例进行深入探讨。

公司法中关于可转债的基本规定

（一）可转债的概念及法律性质

根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）及相关法律法规的规定，可转债是指公司依法发行的债券，允许债券持有人在约定的期限内将其转换为公司股份。可转债兼具债权和股权双重属性，债券持有人在持有期间可以选择继续作为债权人获得利息收益，或者在满足特定条件下将债券转换为公司股东，行使相应的股东权利。

（二）可转债发行的基本条件

根据《公司法》第162条的规定，公司公开发行可转债需要符合以下基本条件：

1. 公司治理要求：公司必须具备健全的组织机构，依法设立董事会、监事会等必要机构，并确保其能够正常运作。

2. 盈利能力要求：公司在最近三个会计年度内应当盈利，并且在发行债券后仍具有持续盈利能力。这意味着公司在财务状况上需要满足一定的稳健性要求。

3. 债务偿还能力：公司需具备较强的偿债能力，包括但不限于流动比率、速动比率等财务指标均达到法定标准。

4. 募集资金用途：公司公开发行可转债募集资金应当用于公司主营业务或经股东大会批准的其他合法用途，且不得用于股票回购、高管激励等与主营业务无关的事项。

5. 信息披露要求：公司在发行可转债过程中必须依法履行信息披露义务，包括但不限于债券募集说明书、财务报表、关联交易情况等。

（三）可转债的法律效力

根据《公司法》第163条的规定，可转债作为公司的一种债务，其法律关系应当符合《中华人民共和国合同法》的有关规定。由于可转债具有转换股份的权利，该权利应当在债券存续期内明确载明于债券募集说明书或相关协议中，并受到《公司法》关于股东权利的相关规定保护。

可转债发行与交易中的法律问题

（一）可转债发行的法律程序

根据《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）及《公司债券发行与交易管理办法》的规定，公司公开发行可转债必须履行以下法律程序：

1. 股东大会决议：根据《公司法》第162条和《证券法》的相关规定，公司公开发行可转债应当由股东大会作出决议。股东大会的召开和表决程序必须符合《公司法》关于“三会”制度的要求。

2. 证监会核准：公司公开发行可转债需要向证监会提出申请，并取得发行批准文件。这一过程通常包括提交详细的募集说明书、财务数据、法律意见书等材料，并经过严格的审核程序。

3. 债券发行与上市：获得证监会批文后，公司可以通过承销商进行债券发行，并在符合条件的证券交易所申请债券上市交易。

（二）可转债转换股份的条件及限制

根据《公司法》第1条及相关的法规和交易所规则，可转债持有人行使转换权时需要满足以下几个条件：

1. 触发条件：通常情况下，可转债的转换权利是附条件的。最常见的触发条件包括债券到期、公司股价达到一定水平（如相对于发行价上涨或下跌一定比例）等。

2. 转换价格及调整机制：《公司法》并未对可转债的转换价格作出明确规定，但根据实践和相关法规的要求，转换价格通常由发行人与承销商根据市场情况协商确定，并在债券募集说明书中予以明确。《公司债券发行与交易管理办法》第69条要求发行人必须为可能的股本变化设置合理的调整机制。

3. 股份过户及登记：可转债持有人行权后，其持有的债券将被注销，按转换比例获得相应的公司股份，并在证券登记结算机构完成股份的登记过户手续。

（三）信息披露义务

根据《公司法》第162条和《证券法》的相关规定，公司在发行可转债过程中以及存续期内，必须履行严格的信息披露义务。主要内容包括：

- 债券募集说明书：包含公司的基本情况、财务状况、募集资金用途、可转债的发行条款等内容。

- 定期报告：公司作为债券发行人，在债券存续期间内需要按照监管要求定期披露财务报表、重大事项等信息。

- 临时公告：对于任何可能影响债券价格的重大事件（如公司并购重组、重要诉讼仲裁、主要资产被查封等），公司必须及时向市场发布公告，履行信息披露义务。

可转债发行与交易中的合规问题

（一）法律合规性分析

1. 债券持有益保护：《公司法》及相关法规对债券持有者的合法权益给予较高程度的保护。公司不得通过任何形式侵害债券持有人的知情权、收益权以及转换权等基本权利。

2. 发行条款设计风险：可转债发行条款的设计具有较高的专业性和技术性，任何一个细节的疏忽都可能引发法律纠纷或合规问题。转换价格的设定过低可能导致发行人承担较大的股本稀释风险；而转换条件过于苛刻则可能影响投资者的投资热情。

3. 担保及增信措施：根据《公司债券发行与交易管理办法》第67条的规定，并非所有可转债都需要提供担保，但若发行人信用评级较低或债券期限较长，则通常需要由第三方提供有效的担保或设置其他增信措施（如抵押、质押等）。

（二）案例分析与法律启示

国内资本市场因可转债发行引发的争议性案件不在少数。比较典型的包括“公司可转债违约案”和“公司违规变更募集资金用途案”。这些案例的发生往往暴露出公司在可转债发行过程中对法律法规的忽视或对其法律风险认识不足。

基于这些案例，我们可以得出以下几点启示：

1. 严格遵守法律程序：无论是发行前的股东大会决议、证监会批文获取，还是发行后的信息披露工作，公司都必须严格按照法律规定行事，确保每一项程序合法合规。

2. 加强内部风险管理：公司应当建立健全内部控制制度，特别是在募集资金使用和债券偿付资排方面，防止因内部管理不善导致的风险外溢。

公司法视角下可转债发行与交易的法律规制 图2

3. 重视投资者权益保护：公司在设计可转债发行方案时，必须高度重视对债券持有人合法权益的保护，妥善设置各项发行条款，避免因条款设计不当引发法律纠纷。

与建议

（一）

作为兼具债权和股权特征的一种金融工具，可转债在公司融资体系中扮演着越来越重要的角色。《公司法》《证券法》及相关法律法规对其发行和交易的合法性予以较高程度的要求，这也意味着公司在操作过程中必须倍加小心、严格遵守法律程序。

（二）建议

1. 强化法律合规意识：公司及其董监高人员应当加强对可转债发行相关法规的学习，提升法律合规意识，确保在发行过程中不触碰法律红线。

2. 聘请专业中介机构：在公开发行可转债的过程中，企业应当聘请具备丰富经验和良好声誉的律师事务所、会计师事务所等中介机构，充分发挥其专业指导和把关作用。

3. 建立风险预警机制：公司应当建立健全的风险预警机制，对债券存续期内可能面临的各类风险进行实时监测，并制定应对预案，确保一旦发生问题能够迅速妥善处理。

可转债作为一种高效融资工具，在为企业提供充足资金支持的也伴随着较高的法律风险。只有通过严格遵守法律规定、强化内部管理和完善外部监督体系，才能实现可转债市场的长期健康发展。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）