公司法指导性案例9：精准打击证券违法行为的法治思维

在近年来中国资本市场快速发展的背景下，上市公司作为资本市场的重要参与主体，其合规经营和信息披露的真实、准确、完整直接关系到市场的健康发展。一些上市公司及其实际控制人、董监高人员为谋取私利，不惜采取财务造假、欺诈发行、交易等违法行为，严重破坏市场秩序，损害投资者利益，动摇市场信心。为了彰律的威严和治理效果，中国证监会于2021年首次发布了首批指导性案例，其中公司法领域的“指导性案例9”更是引发了广泛关注。

围绕“公司法指导性案例9”，从案件事实、法律适用、裁判要点及法治意义等方面进行详细分析，以期为从事公司法实务和证券法律研究的从业者提供参考。也将探讨该案例对于规范上市公司行为、提升市场法治水平的重要启示。

“公司法指导性案例9”的基本案情

根据中国证监会行政处罚委员会办公室主任何艳春在新闻发布会上的介绍，“公司法指导性案例9”涉及上市公司的实际控制人孟。本案的基本事实如下：

公司法指导性案例9：精准打击券违法行为的法治思维 图1

1. 案件类型：属于典型的资本市场违法行为，具体表现为操纵券市场和交易。案件中还涉及财务造假及信息披露违法等其他违法行为。

2. 主要行为：

- 欺诈发行：孟作为公司实控人，在公司申请首次公开发行（IPO）过程中，通过伪造合同、虚增收入等手段，提交虚财务报表和其他上市文件。

- 交易：在公司筹划重大资产重组期间，孟利用其掌握的未公开信息，操控其控制的多个账户买卖该公司股票，从取暴利。

- 信息披露违法：在公司持续经营过程中，孟为掩盖前述违法行为，故意延迟披露或选择性披露利好信息，进一步误导投资者。

3. 违法手段的隐蔽性与危害性：

- 本案中孟作为实际控制人，在违法行为实施过程中采取了多种手段规避监管。通过设立境外公司转移资金、利用员工账户操作股票交易等。其行为不仅具有较强的隐蔽性，而且在主观恶意和危害后果上均达到恶劣程度。

- 此类违法行为对市场秩序的破坏体现在多个层面：损害投资者合法权益；动摇市场信心；影响上市公司质量提升；阻碍资本市场健康发展的大局。

4. 行政处罚措施：

- 针对该案，监会依法对孟及其控制的相关主体进行了严厉处罚，包括对公司处以亿元级别的罚款，并实施退市风险警示等监管措施。

- 对孟个人，则采取了“顶格处罚”，包括对其实施市场禁入、没收违法所得并处以高额罚款等。这种组合式处罚的方式充分体现了“精准追责”和“过罚相当”的法治理念。

“公司法指导性案例9”的法律适用与裁判要点

在处理“公司法指导性案例9”的过程中，中国监会依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国券法》等法律法规进行了审理，并重点考虑了以下几个关键问题：

1. 欺诈发行的认定：

- 根据《监会行政处罚法》的相关规定，在IPO过程中提交虚假文件的行为构成欺诈发行。在本案中，孟伪造财务数据、虚构业务收入等行为完全符合欺诈发行的构成要件。

- 监会严格按照法律程序进行了调查取，并综合运用多种执法手段（如司法协查、现场检查）获取了充分据。

2. 交易与信息披露违法的认定：

- 在交易方面，孟作为公司实控人，对公司重大资产重组等重要信息具有知情权和决策权。其在信息公开前实施的股票买卖行为构成了典型的交易违法行为。

- 在信息披露违法方面，孟明知应当披露的信息而故意不报或延迟披露，其行为违反了《券法》关于上市公司信息披露的规定。

3. 处罚幅度的确定：

- 监会根据案件的具体情况，在充分考虑违法行为的社会危害性、主观恶意程度以及违法情节的基础上，依法作出了“顶格处罚”的决定。

- 在对公司及其实际控制人的处罚中，既有经济上的严惩（罚款），也有资格罚（市场禁入）等手段的综合运用。

4. 法律适用的关键考量因素：

- 坚持“精准打击”。监会并非单纯追求对违法主体进行惩罚，而是注重通过个案处理形成有效的市场威慑。

- 贯彻“过罚相当”原则。对于情节恶劣、后果严重的违法行为，采取更严厉的处罚措施；而对于情节较轻或积极配合调查的行为，则给予适度从宽处理。

“公司法指导性案例9”的法治意义

“公司法指导性案例9”的顺利查处和公开发布，具有重要的现实意义和长远价值：

1. 彰律威严：

- 本案的查处和公布向市场传递了明确信号：无论违法行为多么隐蔽、手段多么复杂，只要触犯法律红线必将受到严惩。这种法治威慑力有助于净化资本市场生态。

2. 体现精准执法理念：

- “公司法指导性案例9”中，监会不仅对直接责任人进行了顶格处罚，还对其关联主体采取了必要的监管措施。这种“精准打击”的方式既体现了执法的严肃性，又避免了对守法企业的误伤。

3. 树立法治思维导向：

- 本案在法律适用过程中严格遵循法定程序和实体标准，在充分调查取的基础上作出了公正裁决。这对于推动资本市场法治化进程、促进全社会法治观念提升具有积极作用。

4. 完善监管体系的重要一环：

- 通过发布指导性案例，监会向市场传递了明确的执法导向，有助于统一执法标准、提高执法透明度。

- 也为企业和投资者了行为指引，有助于各方更好地理解法律红线和监管要求。

对规范上市公司行为的启示

“公司法指导性案例9”的查处不仅是一次成功的个案处理，更是资本市场法治建设的重要实践。通过对本案的分析，我们可以得出以下几点启示：

1. 强化合规意识：

- 上市公司及其董监高人员应当深刻认识到法律底线不容触碰，牢固树立合规经营理念。

- 在日常经营中，要严格遵守公司法和券法的相关规定，确保信息披露的真实、准确、完整。

2. 完善内控制度：

公司法指导性案例9：精准打击证券违法行为的法治思维 图2

- 上市公司应当建立健全内部治理机制和合规风控体系，特别是加强对财务数据的真实性管理、重大资产重组等事项的内部监督。

- 通过制度化建设，最大限度地避免违法行为的发生。

3. 加强投资者保护：

- 上市公司应当更加重视中小投资者的合法权益，在信息披露、股东权益维护等方面采取更积极的态度。

- 通过完善治理结构和优化分红政策等方式，提升投资者对公司发展的参与感和获得感。

4. 支持监管创新：

- 监管部门应继续探索和完善新型违法行为的认定标准和执法手段，运用大数据技术加强异常交易监测、建立更加灵活的分类监管机制等。

- 也需要社会各界给予更多理解和支持，共同营造良好的市场环境。

“公司法指导性案例9”以其典型案例的示范作用和深刻的法治启示意义，在资本市场法治建设中占据了重要地位。它不仅展现了中国证监会依法履职、严格执法的决心，也为规范上市公司行为、提升市场整体法治水平提供了有益参考。

随着资本市场改革的不断深化，类似案件的查处将成为常态。这要求我们每一位市场参与者都要从中吸取教训，恪守法律底线，在推动资本市场高质量发展的道路上共同前行。只有这样，才能真正实现资本市场的长期稳定健康发展，为经济转型升级注入不竭动力。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）