刑法释义18条：擅自发行股票罪的法律规定与司法实践

刑法释义18条概述

刑法第18条是《中华人民共和国刑法》中关于擅自发行股票、公司、企业债券罪的重要条款。该条款明确规定了未经国家有关主管部门批准，擅自发行股票或者公司、企业债券，数额较大的行为构成犯罪，并根据情节严重程度设置了相应的刑罚。作为经济犯罪领域的重要法律规范，刑法第18条在维护证券市场秩序、保护投资者合法权益以及打击非法集资活动中发挥着重要作用。

法律依据与适用范围

根据《中华人民共和国刑法》百一十八条的规定，“未经国家有关主管部门批准，擅自发行股票或者公司、企业债券，数额较大的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；数额巨大或者有其他严重情节的，处五年以上有期徒刑，并处罚金。”这一条款明确界定了犯罪构成要件：行为人必须实施了擅自发行股票或公司、企业债券的行为；该行为须未经国家有关主管部门批准；发行规模需达到“数额较大”的标准。构成上述条件的行为将依法追究刑事责任。

刑法释义18条：擅自发行股票罪的法律规定与司法实践 图1

从司法实践来看，本罪名主要适用于两类情况：其一是未经中国证监会等证券监管部门批准而公开发行股票的行为；其二是擅自通过其他方式如私募、众筹等方式变相发行公司债券或企业债券，情节严重的情形。需要注意的是，并非所有未经批准的证券交易行为都会构成犯罪，而是需达到“数额较大”的标准才能被认定为本条规定的犯罪。擅自发行股票还可能引发其他伴生违法行为，操纵市场和欺诈投资者等。

犯罪构成与定性

1. 主体要件

本罪的主体可以是自然人或单位。自然人作为犯罪主体的，需年满16周岁且具备刑事责任能力；单位犯罪时，直接负责的主管人员和其他直接责任人员将被追究刑事责任。

2. 主观要件

行为人必须出于故意。即行为人明知自己未获得相关批准仍实施发行股票或债券的行为，具有营利目的。

3. 客体要件

本罪侵犯的是国家金融管理秩序和投资者的合法权益。擅自发行股票、公司、企业债券的行为破坏了证券市场正常的交易秩序，可能导致社会资金乱流，损害投资者利益。

4. 客观要件

行为人须实施了发行股票或债券行为，并且该行为具有公开性或变相公开性。“公开发行”并不等同于“公开招股”。司法实践中倾向于认定能广泛传播、面向不特定对象的发行方式为公开发行。

刑罚设置与司法实践

对于情节较轻的擅自发行行为，刑法第18条规定处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金。而对于数额巨大或存在严重情节的行为，则将面临五年以上有期徒刑，并处相应罚金。在司法实践中，法院通常会结合发行规模、社会危害性以及行为人退赃情况等因素综合量刑。单位犯罪的处罚力度也较大，除追究直接责任人员外，还会对公司或其他单位判处罚金。

擅自发行股票罪的典型案例分析

随着我国经济的快速发展和资本市场的逐步完善，擅自发行股票的行为日益多样化和隐蔽化。司法实践中，该类案件呈现如下特点：

案例一：P2P平台非法集资案

网络科技公司未经批准，以高额回报为诱饵，通过网络平台向不特定对象募集资金，并承诺保本付息。最终因资金链断裂无法兑付，涉案金额高达数亿元。法院认定该行为系擅自发行企业债券，且情节特别严重，主要负责人被判处有期徒刑八年，并处罚金五百万元。

案例二：新三板公司违规定增

新三板挂牌公司在未履行相关审议程序和信息披露义务的情况下，定向发行股票筹集资金，涉及金额两千余万元。司法机关认为其行为构成擅自发行股票罪，判处公司及相关责任人五年以下有期徒刑，并处相应罚金。

擅自发行股票罪的法律风险

1. 刑法第18条适用中存在争议的问题

- 违法性认定标准：在实践中，“擅自发行”与正常的民间借贷或私募融资行为之间的界线有时较为模糊。司法机关需要结合具体案情，综合考量交易方式、对象范围、宣传手段等因素进行判断。

- “数额较大”的认定：虽然和最高人民检察院出台相关司法解释明确了数额标准，但在基层法院的适用过程中仍可能存在差异。

刑法释义18条：擅自发行股票罪的法律规定与司法实践 图2

2. 对于企业的合规建议

- 严格遵循证券发行审批程序：企业融资应通过正规渠道进行，尤其涉及公开发行股票或债券时，必须向证监会等主管部门申请批准。

- 强化信息披露义务：即使采取私募方式融资，也应当严格按照相关法律法规履行信息披露义务，确保投资者充分了解投资风险。

- 聘请专业法律团队：在融资过程中寻求专业律师的意见和帮助，可以有效规避法律风险，确保融资行为的合规性。

3. 对监管部门的建议

随着金融创新的不断涌现，证券市场的监管也需要随之完善。应加强对新型融资方式的监督力度，建立和完善举报、查处机制，及时打击擅自发行股票或债券的行为，维护良好的资本市场秩序。

擅自发行股票罪的社会危害与预防措施

1. 社会危害性

- 资金链断裂风险较大：由于擅自发行人通常不具备相应资质，且缺乏有效监管，容易导致集资款无法按期兑付，引发系统性金融风险。

- 投资者利益受损严重：许多非法集资行为最终难以兑付本金，给参与的中小企业主和散户投资者造成重大经济损失。

- 破坏证券市场秩序：擅自发行股票或债券的行为会扭曲市场价格信号，损害正常的投融资秩序。

2. 预防措施

- 加强宣传与教育：通过多种渠道向公众普及证券法律法规知识，提高投资者的风险防范意识。

- 完善监管体系：建立健全多层次监管网络，运用大数据等科技手段加强对异常交易行为的监控和预警。

- 强化国际针对跨国非法集资活动，需加强国际间执法，共同打击犯罪。

3. 法律完善的建议

- 完善相关立法，细化对擅自发行股票或债券的具体认定标准和处罚措施。

- 设立专门的信息披露平台，方便投资者查询融资项目的真实性。

- 建立健全金融纠纷调解机制，妥善处理因擅自发行而引发的民事争议。

刑法第18条作为打击擅自发行股票、公司、企业债券犯罪的重要法律，在维护证券市场健康运行和保护人民群众财产安全方面发挥了不可替代的作用。随着金融创新的发展和新型融资方式的不断出现，该条款在适用中也面临着新的挑战。未来需要在严格执法的进一步完善相关法律法规，强化预防机制，共同构建规范、有序的金融市场环境。

通过本文的阐述可以发现，擅自发行股票的行为不仅触犯了刑法规定，给受害者带来难以挽回的经济损失，更扰乱了正常的金融秩序。企业和个人在融资过程中一定要增强法律意识，在合法合规的前提下进行资本运作，避免因小失大、追悔莫及。广大投资者也应擦亮眼睛，选择正规渠道投资，不轻信“高回报低风险”的宣传，捂紧自己的钱袋子。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）