北京盛鑫鸿利企业管理有限公司保险资金长期投资与考核机制调整对市场的影响

在中国经济持续发展的大背景下，保险资金的运作模式和考核机制逐渐成为社会各界关注的焦点。尤其是在国家政策不断引导险资向长期稳健投资方向倾斜的情况下，如何科学评估保险公司的绩效表现，成为了 industry insiders 和监管部门共同面临的挑战。

政策背景与市场现状

2025年度，财政部发布了《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》）。这一政策的出台，标志着中国在险资管理领域迈出了重要一步。

（一）险资入市的意义

短期来看，险资入市为资本市场注入了流动性活水。作为重要的机构投资者，保险资金通过购买股票、债券等金融产品，直接增加了市场上的资金供给。这不仅有助于稳定市场情绪，也为广大投资者提供了更多的投资选择。

长期而言，保险资金的“耐心资本”属性将对股市产生更加深远的影响。与短期炒家不同，保险资金注重企业的长期发展和持续分红能力。这种投资理念与国家经济转型升级的需求高度契合，为红利资产的配置诉求提供了有力支持。

保险资金长期投资与考核机制调整对市场的影响 图1

（二）现有考核体系的局限性

传统的绩效评价指标过分强调当年的资本保值增值率、净资产收益率等短期指标。这导致保险公司普遍存在“短视”问题，倾向于选择高风险、高收益的投资项目来应对短期考核压力。

这种做法对资本市场健康发展构成了潜在威胁。过度追求短期收益可能导致市场波动加剧，不利于优质企业的长期发展。也增加了保险公司的经营风险。

新政策的核心内容与调整方向

《通知》的发布，对国有商业保险公司的考核体行了重大改革。

（一）“1 3 5”考核模式的引入

为了化解保险资金属性与考核周期错配的问题，《通知》提出了“当年 3年 5年”的滚动考核机制。资本保值增值率和净资产收益率两大指标将采用“1 3 5”（即当年、三年、五年）相结合的方式进行评估。

以净资产收益率为例，在新的考核体系下，ROE的权重分布为：当年占比30%、三年周期占比40%、五年周期占比30%。这种设计充分体现了监管部门引导保险公司关注长期投资价值的决心。

（二）绩效指标的结构优化

除了调整考核周期外，《通知》还对具体的绩效指标进行了优化设计。

资本保值增值率：不再单独作为核心考核指标，而是纳入到五年滚动周期综合评估体系中。

综合收益水平：增加了风险调整后的收益指标，以更全面反映保险公司的经营质量。

保险资金长期投资与考核机制调整对市场的影响 图2

资本管理能力：引入了偿付能力充足率等动态监控指标。

这种调整有助于平衡短期与长期、收益与风险之间的关系。

新政策的实施影响

（一）对保险行业的影响

1. 投资策略调整：保险公司将更加注重资产配置的长期性和稳定性。这可能导致一些激进型投资项目被逐步淘汰，而更多稳健型资产将获得青睐。

2. 风险管理强化：新的考核机制要求公司在追求收益的必须有效控制风险敞口。

（二）对资本市场的利好

1. 市场预期稳定：随着保险资金运作模式趋于理性化，资本市场将获得更多长期稳定的资金来源。

2. 价值投资兴起：更加注重长期回报的保险资金，会加大对高分红、低波动优质企业的配置力度。

（三）对保险公司管理层的挑战

1. 考核体系适应性：公司管理层需要及时调整绩效考核机制，使之与新的监管要求保持一致。

2. 投研能力提升：在长期投资成为主旋律的情况下，如何提高研究能力和投资决策水平，成为了各家公司面临的课题。

与建议

（一）完善配套措施

1. 建立健全的信息披露机制，确保考核过程的透明化。

2. 探索建立市场化退出机制，为不符合要求的保险公司提供转型或退出通道。

（二）加强行业协作

1. 保险行业协会应当发挥桥梁作用，推动成员单位在长期投资理念、风险管理等方面的经验交流。

2. 积极争取政策支持，在税收优惠、资金运用范围等方面寻求突破。

（三）优化监管框架

1. 建立动态评估机制，根据市场发展情况及时调整考核指标和权重分配。

2. 加强跨境投资监管合作，为保险资金海外配置提供更多便利条件。

此次《通知》的发布是中国 insurance industry 发展历程中的一个重要里程碑。它不仅标志着险资管理进入了一个新的发展阶段，也为资本市场的长期健康发展注入了新的活力。

随着政策红利的逐步释放和行业各方的共同努力，我们有理由相信：保险资金将成为稳定市场预期、支持经济高质量发展的重要力量。未来的工作重点应当是确保新政策的有效实施，并不断探索和完善相关配套措施。只有这样，才能真正实现“引导险资长期投资”的政策目标。

（全文完）

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）